国内热镀锌方管市场涨跌互现，市场成交小幅回升，全国建筑钢材日均成交量14.9 万吨，环比回升1.5 万吨；热卷价格也呈现涨跌互现态势。消息面，工信部发布“十四五”原料工业发展规划，提出到2025 年钢材水泥产能只减不增。基本面方面，需求持续走弱，本周螺纹、热卷钢材库存降幅较上周明显放缓，钢厂库存则出现小幅累积，表明当前贸易商冬储积极性不高。而从现在起到春节之前，终端需求则会继续呈现持续走弱态势，所以估计未来1-2 周总库存大概率出现累积。供应方面，钢厂复产预期得到验证，5 大品种钢材产量环比回升19.07 万吨，且生态环境部表示，冬奥会期间企业不会出现大面积停工停产，加上当前钢厂利润处于高位，未来供给继续环比回升概率较大。需求回升预期兑现，铁矿石现货价格震荡偏强1。核心逻辑：铁矿石基本面继续边际好转，钢厂复产预计进一步兑现，钢材5 大品种周度产量及高炉日均铁水产量均有辉生态，考虑到当下钢厂利润处于高位，未来钢材供应继续环比回升概率较大。供应端看，1 月份之后将逐步进入外矿发货淡季，且上半年主流矿增量非常有限，且矿石港口库存中中高品库存绝对量并不高，库存总量也有见顶迹象，周一矿石港口库存较上周五环比仅回升10 万吨至15522 万吨。所以短期矿石价格或仍以偏强震荡为主。
目前钢材产量有所恢复，但仍低于市场预期，预计1月份实际日均生铁产量有望恢复至210万吨以上（主要是唐山地区高炉复产），库存方面螺纹确认开始累库，后续跟踪累库幅度情况，唐山地区钢厂发货仍受限，市场库存较低，价格相对较高一季度预期较差的情况下贸易商冬储意愿不强。短期以震荡为主，基于复产逻辑，仍建议空热卷利润策略继续持有，套利方面建议跟踪5-10正套。风险点：钢厂超预期限产，热镀锌方管需求超预期恢复，一季度需求超预期走弱等。